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一路飆升!銅近3個月漲幅超30%,行情還能走多遠?

一路飆升!銅近3個月漲幅超30%,行情還能走多遠?

      2020年至今的銅市走勢大致分為三個階段,第一階段國內疫情爆發導致價格下跌,第二階段海外疫情的爆發致使銅價繼續回落,第三階段,疫情穩定后的價格修復。銅價在3月底創年底低點后隨即開啟上行走勢,此后便一路高歌,進入6月份后,銅價更是呈加速之勢,不足三個月時間,銅價漲幅超過30%,超市場預期。

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      01

      市場走勢分析

      1、風險偏好回升、資產配置發生巨變

      全球經濟也正從危機模式下走出,經濟數據環比好轉。全球資產價格的不斷樂觀修正致使3月下旬以來銅價走勢與全球股市幾乎一致。歐洲復工相對較快,美元一度走低。市場預期也逐漸向好。近段時間隨著經濟恢復以及原油的反彈,市場由通縮預期轉向通脹預期,資產配置開始逐步傾向股市和商品。下圖中顯示近期銅價與十年期國債收益率均有顯著提升。

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      2、國內庫存超預期去化、銅礦供應短期收縮

      疫情對需求端的沖擊減弱后,需求進入復蘇的階段。銅下游需求恢復較快,5月份線纜開工率都達到了100%。需求恢復較快的直觀表現就是庫存的快速回落,三大交易所銅庫存已經從3月高點的65萬噸回落至45萬噸。國內銅社會庫存從55萬噸回落至20萬噸,保稅區庫存降至20萬噸以下。

智利、秘魯新增數據轉而走高,再次引發市場憂慮。全球銅礦供應中,智利和秘魯占比超過50%。前期市場預期6月中旬南美銅礦就會順利進入國內,進口會恢復正常。但目前看海外供應鏈的恢復慢于預期,精礦和廢銅的供應仍非常緊張,加上船期因素,決定了6、7月國內銅原料供應仍相對偏緊。

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      02

      未來價格走向

      綜上所述,盡管受疫情影響,國外銅礦停產停工,或多或少影響銅礦的供應,但從數據上可以看出,國內實際進口量不降反升,銅產量也沒有受到影響,銅冶煉新增產能有所減少,但整體銅市場供應影響不大。需求方面,汽車和電網投資需求數據較好,但是房地產市場1-4月數據下滑。從現貨銅價格可以看出,由于疫情影響,國內企業復產復工的推遲,導致銅價先跌后漲,年中收復價格略低于年初。

總體來說,銅供應方面穩定,國內需求表現平穩,國際市場因為疫情蔓延,海外訂單減少明顯,國際需求受到影響。下半年銅價行情應仍遵循這樣的邏輯,7、8月國內傳統消費淡季,價格將略有弱勢,9、10月傳統旺季,銅價回暖,11、12月弱勢震蕩為主。

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